华福证券有限责任公司杨晓峰,陈熠暐近期对分众传媒（002027）进行研究并发布了研究报告《中期分红提升股东回报，与美团合作推进下沉计划》，本报告对分众传媒给出买入评级，当前股价为5.78元。

　　分众传媒

　　投资要点：

　　公司发布2024年半年度报告：分众传媒2024年H1实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。2024年Q2实现营收32.38亿元，同比增长10.05%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长6.82%。

　　日用消费品广告主收入占比创新高，促消费政策有望进一步提升分众业绩。2024年H1公司日用消费品广告主收入38.15亿元，同比增长14.22%。日用消费品广告主营收占比63.93%，创历史新高，较前高(23年H1)提升3.4pct。随着国家一系列扩内需、促消费政策持续推进，消费信心和消费需求将得到提振和释放，分众作为消费品品牌传播的核心阵地，业绩表现有望进一步提升。

　　中期分红提升股东回报，2024-2026年分红确定性高：根据公司8月8日公告：1)公司拟定2024年半年度利润分配方案为：每1股派发现金0.10元(含税)，共计派发14.44亿元，占归母净利润的57.92%。按照8月8日收盘价测算，当前股息率1.68%。2)根据公司23年12月公告，2024-2026年度公司将按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。公司积极践行“以投资者为本”“质量回报双提升”的发展理念，未来两年分红确定性高。

　　加速推进“向下+向外”计划：1)分众加速推进下沉计划，与美团达成合作意向，充分发挥各自优势，合作展开三四线等下线城市梯媒的开发及运营，向更多中小客户提供优质服务。2)根据公司半年度报告，公司新设Focus FrameMiddle East Advertising Consultancies L.L.C，拓展阿联酋电梯电视媒体广告业务。截止7月31日，公司已覆盖10个除中国大陆外的国家和地区，境外电梯电视/电梯海报媒体数量分别为15.6/1.9万，业务发展势头强劲。

　　盈利预测：考虑到宏观经济恢复情况和公司经营效率，小幅调整公司营收和归母净利润。我们预计公司2024-2026年营收126.9/137.9/147.0亿元(前值128.7/140.1/149.4亿元)，归母净利润53.1/58.2/64.5亿元(前值53.0/58.5/63.5亿元)。当前价格对应24-26年PE16/15/13x，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济不景气；广告市场竞争加剧；新客拓展不及预期

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券（601059）冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利51.99亿，根据现价换算的预测PE为16.06。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级在线期货证券配资平台，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.58。